Новый Налоговый кодекс окажет неоднозначное влияние на сельскохозяйственный сектор Украины – Fitch Ratings
Предстоящие фискальные регулятивные изменения, затрагивающие сельскохозяйственный сектор в Украине (часть таких изменений вступит в силу в конце
Рейтинговое агентство отмечает, что по новому Налоговому кодексу, вступающему в силу 1 апреля
Кроме того, с 1 июля
"По новому налоговому законодательству украинские сельскохозяйственные компании будут иметь стимул проводить экспорт напрямую, уменьшая значимую на сегодня роль трейдеров. Операционная маржа зерновых трейдеров может сократиться с уровней, которые уже сейчас выражены низкими/средними однозначными числами, так как они больше не смогут получать возврат НДС от государства, – отмечает Пабло Маццини, старший директор лондонской аналитической группы Fitch по корпоративным эмитентам. – Однако для осуществления прибыльных и бесперебойных экспортных операций сельскохозяйственным компаниям предстоит разрешить сложности с доступом к инфраструктуре и торговой платформе".
Для трейдеров, предпочитающих иметь доступ к возмещению НДС, по новому налоговому кодексу появляется стимул приобретать агропроизводственные активы и осуществлять прямой экспорт. Например, Кернел согласно пересмотренной стратегии, объявленной 30 марта
Хорошо развитая сеть зернохранилищ является важным фактором успеха для трейдеров наряду с портовыми мощностями, что позволяет увеличить контроль за продажами. С учетом расхождения между экспортными возможностями сельскохозяйственного сектора страны (18-20 млн. тонн зерновых и семян масленичных культур ежегодно) и текущей пропускной способностью морских портов (лишь 1,5 млн. тонн в месяц), чтобы обеспечивать должное управление портовыми объектами, владельцы терминалов должны ограничивать объемы для каждого клиента. Это означает, что доступ к таким терминалам будут иметь только крупные сельскохозяйственные производители и трейдеры.
Fitch считает маловероятным, что фермеры начнут покупать или строить собственную инфраструктуру. Лишь более крупные сельскохозяйственные группы, такие как Мрия, могут рассматривать возможность иметь собственный доступ к портам и хранилищам. Это предполагает крупные капитальные вложения, что может оказать определенное давление на кредитоспособность, если только такие планы расширения не финансируются за счет высокой доли собственных денежных потоков или капитала. Поэтому трейдеры продолжат иметь более хорошие позиции, чем сельхозпроизводители, чтобы воспользоваться логистикой и организацией экспорта на уровне, приемлемом для международного рынка.
МХП является одной из компаний, наименее затронутых изменениями в налогообложении, поскольку 70% выручки от выращивания сельскохозяйственных культур используется внутри компании для производства кормов для птицы. Кроме того, поскольку группа сфокусирована на строительстве Винницкого птицеводческого комплекса, при суммарных капиталовложениях в 750 млн. долл., ожидаемых к
Fitch также обращает внимание, что продолжаются обсуждения на парламентском уровне в отношении снятия моратория на продажу земли. Такой шаг не ожидается до
Хотя после снятия запрета капиталовложения у сельскохозяйственных групп без сомнения со временем увеличатся, Fitch первоначально не ожидает крупного повышения стоимости приобретения земли, поскольку правительство может ввести определенные ограничения, такие как минимальный период владения землей или разрешение продажи земли только резидентам. Еще одним фактором являются традиции украинских фермеров, которые не привыкли к частному рынку земли в отличие от Западной Европы.
Fitch будет отслеживать эти регулятивные изменения и их воздействие на рейтингуемых эмитентов, наряду с другими, такими как продление запретов на экспорт или потенциальное введение экспортных пошлин на зерно. Хотя такие меры могут быть приняты на политическом уровне, их, тем не менее, будет сложно осуществлять и поддерживать ввиду текущего членства страны в ВТО.